Tháng 03/2026 ghi nhận một giai đoạn “thử lửa” đầy biến động của VN-Index dưới tác động kép từ căng thẳng địa chính trị Trung Đông và áp lực tỷ giá leo thang. Sau cú sụt giảm mạnh hơn 12% về vùng hỗ trợ cứng 1.580 – 1.600 điểm, thị trường đang nỗ lực tìm điểm cân bằng và phục hồi kỹ thuật quanh đường MA200 tại mốc 1.674 điểm. Dòng tiền thể hiện tính thích nghi cực nhanh khi xoay trục thận trọng trước diễn biến giá dầu và mặt bằng lãi suất huy động đang tăng nóng lên mức 7-9%.
Diễn biến chỉ số
Thị trường chứng khoán Việt Nam tháng 03/2026 đã trải qua một giai đoạn đầy thử thách, phản ánh trực diện tính Thích nghi trước các biến số địa chính trị phức tạp. Sau khi đạt trạng thái tích lũy quanh 1.880 điểm vào tháng 2, VN-Index đã chịu áp lực điều chỉnh nặng nề do căng thẳng tại Trung Đông và áp lực tỷ giá.
- Biến động: Trong hai tuần đầu tháng, chỉ số ghi nhận mức sụt giảm 11,6%, có lúc mất tới 12,4% giá trị – mức giảm mạnh nhất kể từ đại dịch Covid-19.
- Phục hồi: Từ vùng hỗ trợ cứng 580 – 1.600 điểm, VN-Index đã có nhịp bật tăng ấn tượng hơn 43 điểm (+2,7%) trong một phiên tuần cuối tháng, nỗ lực chinh phục lại đường MA200 quanh vùng 1.650 điểm.
- Chốt phiên: VN-Index đóng cửa tháng 3 quanh vùng 674 điểm, cho thấy nỗ lực thoát đáy trung hạn nhưng vẫn còn nhiều trở ngại phía trước.
Thanh khoản
Thanh khoản tháng 3 ghi nhận sự sụt giảm đáng kể do tâm lý phòng thủ của nhà đầu tư cá nhân trước các biến số khó lường.
Thanh khoản: Giá trị giao dịch bình quân dù có phiên đạt trên 22.463 tỷ đồng nhưng nhìn chung vẫn thấp hơn giai đoạn cao điểm đầu năm. Dòng tiền bị thu hút một phần bởi lãi suất huy động ngân hàng đang tăng nóng, phổ biến ở mức 6,7 – 7,2%/năm, thậm chí lên tới 9% ở các kỳ hạn dài.
Khối ngoại: Duy trì trạng thái quan sát sát sao. Áp lực tỷ giá (tỷ giá kỳ hạn đạt 26.850 VND/USD) và chỉ số DXY tăng mạnh khiến dòng vốn ngoại có sự rụt rè nhất định. Tuy nhiên, nhóm này đang chờ đợi tín hiệu từ kỳ rà soát nâng hạng của FTSE Russell vào đầu tháng 4 để kích hoạt dòng vốn mới.
Diễn biến các nhóm ngành: Sự phân cực giữa “Trụ cột” và “Phần còn lại”:
- Nhóm Dầu khí & Năng lượng: Trở thành biến số then chốt khi giá dầu neo quanh mốc 100 USD/thùng. Đây là nhóm ngành vừa mang tính đầu cơ theo tin tức địa chính trị, vừa là rủi ro về chi phí đẩy đối với toàn thị trường.
- Nhóm Ngân hàng: Chịu áp lực từ việc thắt chặt thanh khoản hệ thống (lãi suất liên ngân hàng vọt lên 8,8%/năm) nhưng vẫn đóng vai trò là “lực đỡ” cuối cùng để giữ vững mốc 1.600 điểm.
- Nhóm Bluechips (VIC, VHM, VNM): Xuất hiện lực cầu bắt đáy tại các vùng giá chiết khấu sâu (P/E lùi về 12-13 lần), đóng góp tích cực vào nhịp hồi phục cuối tháng.
Khuyến nghị
- Chiến lược giải ngân: Ưu tiên giải ngân từng bước (Pyramiding) đối với các cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt đã về vùng giá hấp dẫn. Tuyệt đối không “all-in” khi chỉ số chưa vượt hoàn toàn và tích lũy ổn định trên đường MA200 (1.650 điểm).
- Lựa chọn cổ phiếu: Tập trung vào các doanh nghiệp ít chịu ảnh hưởng bởi chi phí năng lượng và tỷ giá, hoặc nhóm có câu chuyện nâng hạng làm bệ đỡ (VN30).
- Quản trị danh mục: Duy trì tỷ trọng cổ phiếu ở mức an toàn (50-60%) do rủi ro lãi suất huy động vượt 8% đang tạo nền vững chắc. Cần quan sát chặt chẽ biến số giá dầu (ngưỡng 150 USD/thùng) như một kịch bản rủi ro cực đoan để có phương án phòng thủ kịp thời.
Kịch bản tháng 4/2026:
- Kịch bản tích cực (50%): Việt Nam nhận tin vui từ FTSE, dòng vốn ngoại quay trở lại, VN-Index bứt phá khỏi MA200 và hướng về vùng 1.750 điểm.
- Kịch bản thận trọng (50%): Địa chính trị leo thang, VN-Index kiểm định lại vùng 1.520 điểm. Nếu thủng mốc này, thị trường sẽ xác nhận xu hướng giảm dài hạn.
